优先配售转债会亏吗「股东优先配售可转债」

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2021年11月1日，首华燃气公开发行13.79亿元可转换公司债券，简称为“首华转债”，债券代码为“123128"。

按27日正股收盘价：21.95元，转股价：25.02元，以及转债条款计算，转股价值：87.73元，纯债价值：88.68元，保本价：115.1元，债券年收益：2.41%，AA级。

发行条款点睛

利息和赎回价：第一年0.30%、第二年0.50%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%，赎回价：110元。

强赎条件：转股期内，正股连续30个交易日中，至少有15交易日的收盘价不低于转股价的130%。

转股价下修条件：存续期间，正股连续20交易日中，至少有10个交易日的收盘价低于转股价的90%。下修转股价无净资产限制。比较宽松。

回售条件：到期最后2个计息年度内，正股任何连续30个交易日的收盘价低于当期转股价的70%。回售价为面值加当期利息。

公司基本面

2018年，公司通过支付现金及发行股份相结合的方式，于年末完成了收购中海沃邦50.50%股权，将中海沃邦的天然气勘探、开采业务纳入公司的业务范围。此后公司主营业务从园林扩展到天然气，天然气相关业务占比高达80%以上。

公司今日发布2021年第三季度报告，前三季度公司实现归母净利润7214万元，同比下降13.02%；第三季度归母净利润1790万元，同比增长52.38%。

宁远君点评：

估值

按照最新业绩和最新净资产收益率3.31%计算，首华燃气静态估值市盈率PE：65.03倍，市净率PB：2.12倍，成长性估值PEG：19.63。

参考近似评级和转股价值的可转债溢价率，预测合理定位在110元附近，即每中一签盈利100元。

假定原股东优先认购40%-80%，网上申购10万亿，则预测满额申购中一签概率为：2.8%-8.3%。

按每股配售5.1371元面值可转债，股票市值含可转债优先配售权比例为23.4%。

按转债上市定位估算，如果当前股价不变，抢权配售的投资者获得收益率为2.34%。

综合评级

首华燃气近期业绩恢复性增长，静态估值较高，成长性估值也较高。

首华转债转股价值较低，评级一般，利息一般。

尽管首华转债配售比例较高，但正股价值较低，转债评级一般，抢权风险较高。

综合5星评级为3星（***）。

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