IPO定价25.64元 通机配件大王 瑜欣电子申购解读

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大家好，我是量子熊猫。

今晚正在做功课准备写文，突然发现新冒出来了两只新股，翻了下深交所公告原来是昨天临时安排进来的插班生，难道是看中了大A这几天的硬气？

先说今天上市的两只新股，铭科精技和江苏华辰都是积极申购的标的，没啥好复盘的，主要是恭喜中签的小伙伴。

昨天漂亮国公布了4月CPI数据，熊猫在昨天的推文中说如果控制不住，那么大家都要一起陪着挨打，结果数据一出来真没控制住，虽然增速环比回落但还是超出了市场预期。

接着盘中美联储官员又出来刷存在感，一句“没有排除未来加息75个基点的可能性”，直接就把美股干崩了，接着欧指也崩了，港股也崩了，但是大A竟然仅仅微跌抗住了，创业板指甚至还是收红的。

从今天成交量看总体有所回落，北向资金虽然是净流出但也只有27亿，说明内资和外资避险资金基本已经跑得差不多了，剩下的大部分是长线和博弈资金，虽然不一定牢固，但如果基本面没有进一步恶化估计就躺着不走了。

当然这只是筑底、企稳、反弹三部曲的第一步，想要市场形成有效反弹还得有大量资金进来做多才行。

熊猫之前说过A股底部一般分为“政策底、市场底、经济底”，现在看市场底正在逐步夯实，小伙伴们扛住了。

今天也想到一个新词叫“内牛满面”，意思是现在在场的内资很牛，可惜都还在吃面。

接着进入今天主题，开始还是我们的常规声明。

鉴于注册制逐步开放且新股破发逐渐常态化，以及我中的新股也碰到了破发情况...所以决定推出一个打新必读系列，专门分析判断新股的申购价值。

这部分研究从2021年11月开始，截止目前已经分析数百只新股，整体统计下来准确率接近90%，但由于新股相比已上市企业更容易受到多方面因素影响，并且数据验证周期仍然较短，会存在一定的风险。

因此我可以保证的是我会告诉你我是怎么分析的，并且我会按照这份计划执行，我无法保证的是一定就不会破发。

新股考察要素说明

考察要素1：可比行业和企业。

看企业的经营范围，判断从属行业，并选取相似度较大的可比公司，有现成的东西当然比较最省事。

考察要素2：发行价格和发行市盈率。

参考近期破发情况，股价越高破发风险就越大，这个因素不算很重要。

注册制下新股发行定价和估值更趋于市场化，任何企业的价值都不可能摆脱行业基本面和企业基本面，所以市盈率是新股分析的绝对重点要素。

优秀的企业以其高于行业的成长性确实能够获得比行业更高的估值，所以第三步要筛选的就是成长性。

考察要素3：业绩情况。

企业的以往营收和利润是稳健增长还是逐年下滑？是否存在大幅波动，如果存在大幅波动需要重点考虑是否存在为了上市和估值调节报表的嫌疑。

考察要素4：市场情绪。

不可否认的是在新股发行中除了基本面以外，情绪面的影响权重也很大，特别是对于某些热点赛道资金炒作意愿也更高，因此这部分分析也会综合考量适当增加，当然一切都还是得从基本面出发。

下面进入正式内容。

2022年5月13日可申购新股分析瑜欣电子（301107）：企业基本情况：

全称“重庆瑜欣平瑞电子股份有限公司”，主营业务为通用汽油机及终端产品核心电子控制部件的研发、生产及销售。

主要产品是通用汽油机及终端产品的核心部件，主要包括：

a，通用汽油机电装品配件，包括点火器、飞轮、充电线圈等；

2，发电机电源系统配件，包括变流器、调压器、永磁电机定子和转子等；

3，新能源产品，包括低速电动汽车驱动电机及控制器、园林工具驱动电机及控制器、电池管理系统、电动汽车增程式混合动力及控制器、开关电源和房车电源管理系统等。

4，农用机械，主要为小型收割机。

5，其他产品，包括机油传感器、点火触发器、高压包、整流器、 继电器、一键反拖启动模块、一氧化碳检测模块、计时器、智能蓝牙模块、显示表、电磁铁等几十种通机及终端产品配件。

结合技术特点和应用领域，发行人主要产品分类如下所示：

从具体营收结构看，主要营收来源于通用汽油几点装品配件和发电机电源系统配件，两者合计营收占比超过90%，营收结构比较稳定。

2017年至2019年，发行人核心产品通用汽油机点火器在全球市场占有率排名第一，变频发电机用变流器全球市场排名第三、国内排名第二，在国内的市场份额约为25%。

国内外主要客户包括隆鑫通用、百力通、本田动力、雅马哈、江淮动力、科勒、GENERAC等国内外通机领域的知名企业。

对应申万二级行业为专用设备，可比上市企业为锋龙股份（002931）、神驰机电（603109）、中坚科技（002779）、大叶股份（300879）。

发行情况：

企业由申万宏源证券主承销，当前市值14.11亿元，新发行市值4.7元，发行价格25.64元，发行市盈率25.00，PE-TTM17.17x，顶格申购需要18万元市值。

对比专用设备行业PE-TTM为36.38x，对比锋龙股份PE-TTM为27.02x，对比神驰机电PE-TTM为19.00x，对比中坚科技PE-TTM为143.59x，对比大叶股份PE-TTM为46.78x。

业绩情况：

预计2022年1-6月营业收入为36,000万元至37,000万元，较上年同期的变动幅度为16.34%至19.57%；

预计归属于母公司股东的净利润为4,043万元至4,229万元，较上年同期的变动幅度为1.92%至6.61%；

预计扣除非经常性损益后归属于母公司股东的净利润为3,828万元至4,014 万元，较上年同期的变动幅度为0.22%至5.09%。

2021年营业收入65,502.37万元，2020年营收40,899.26万元，2019年营收29,191.00万元，年复合增速为49.8%。

2021年扣非归母净利润7,528.06万元，2020年扣非归母净利润5,339.77万元，2019年扣非归母净利润2,805.31万元，年复合增速为63.81%。

2019-2021年，营收和利润增速都很高，然后2022年上半年增速有所回落。

参考招股说明解释，2022年主要是受到原材料涨价和新产品、新工艺研发投入增长导致。

具体毛利率方面，2019年到2021年主营业务毛利率分别为26.77%、 28.19%和22.69%，毛利率绝对值不高，同时在2021年有较大下滑。

参考招股说明书，主要是由于原材料价格上涨影响。

跟同业对比来看，毛利率处于中等偏上水平。

从公司基本面看，虽然产品比较普通，但业绩不错，市占率也挺高，不过业绩受上游涨价影响较大。

从发行情况看，创业板发行，发行价格一般，发行市盈率一般，PE-TTM不高。

最后汇总如下，基本面还可以，发行有一定空间。

打新评级：积极，我的操作：申购。

申购建议说明：

积极，基本面和发行情况都较好，破发风险较小。

谨慎，基本面或发行情况存在一定问题，破发风险一般。

放弃，基本面或发行情况存在较大问题，破发风险较大。

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